Everspin Technologies Inc.

细分市场里有点技术,但 owner earnings 长期没有可预测性,这种生意我不会买。

MRAM 这种新型存储芯片在工业、航天、军工小众场景里有差异化,但客户分散、营收个位数千万美元级别、长期都在盈亏平衡线挣扎,owner earnings 几乎为零。半导体存储技术替代风险大,十年后是不是它还说不准,不符合长期经济性可预测的标准,没有宽护城河可言。

这门生意没有定价权,十年存续都不一定,不是好生意,再便宜也不要。

MRAM 这家公司本质是给小众工业、军工客户做利基存储,营收规模一直上不去,毛利率受代工厂(格芯)制约,没什么定价权可言。商业模式不够强,十年之后会不会被三星、SK 海力士的 STT-MRAM、或其他新型存储替代,谁也说不清,这种生意不在我能拿十年的清单里。

持久存储里少数能拿出产品的小盘子,但够不上每台下游量产都吃它 BOM 的那种真瓶颈。

Everspin 在工业 SSD、航空航天抗辐射存储、汽车 ADAS 黑匣子等小众场景里确实有不可替代性,STT-MRAM 工艺壁垒也算高,这是加分项。但下游不是 AI 量产洪流那种每台都必须吃它的位置,大客户(IBM 大型机、军工)单子大但不连续,营收弹性有限,做不到信念地板那四件套全齐。值得放在雷达里,等下一个军工或航空补库存周期,而不是高 conviction 重仓。要点明:小盘半导体波动极大,题材一来一倍一走腰斩。

AI 存储+军工两条流动性都在,载体够小够弹性,但不是表达 AI 内存的最优选项。

AI 内存(HBM、存算一体)、国防军工补库存这两条宏观流动性在 2026 都还吹着风,MRAM 作为持久存储概念股能蹭上,小市值五亿出头弹性也够。问题是表达 AI 内存涨最猛的载体是 SK 海力士、美光、三星,Everspin 只是边缘载体;军工链里它也不是核心。趋势在但不是最优,标准仓位试一试,错了快砍。

小盘 AI 存储+军工题材,价位拉到二十多,资金面有热气但拥挤度还没到顶。

MRAM 从过去几年的个位数股价拉到 23 美元,典型小盘题材股资金接力,期权未平仓量、散户讨论度都在抬升,聪明钱(13F)里也有几家小基金加仓。情绪在中段偏热但还没到狂热顶,催化是 AI 端侧/军工存储预期差。必须强调:这种小盘题材情绪反转极快,一条业绩不及预期或代工厂供货消息就能砍腰。