Meridian Holdings Inc.

一家一亿多市值的小软件控股公司,我看不到任何能挡住竞争的持久护城河。

打包软件本身极易被替代,这家公司规模这么小、没有品牌、没有网络效应、没有转换成本可言,owner earnings 既不可见也谈不上持久。这种亚规模的小生意长期经济性高度不确定,既给不出可靠的内在价值,也就无所谓安全边际,只能避而远之。

这不是一门我看得上的十年好生意,定价权和可持续性都打问号。

好生意的核心是定价权和十年还活着的确定性,而这种长不大的小软件公司,产品没有独占性、客户黏性弱,谈不上定价权,十年后是否还在都难说。我对它的企业文化与治理一无所知、无从判断本不本分,而模式本身就一般,再便宜也不值得碰。

纯软件、没有任何卡脖子的物理瓶颈,下游也没有量产洪流往里涌。

我的打法是抠供应链上扩产难、认证久、纯度精度门槛高的单点瓶颈,而打包软件可以无限复制、没有产能约束,根本不存在不可替代的卡位。也看不到任何下游 capex 量产洪流把钱往它身上砸,既不构成真瓶颈、也不是被错杀的爆发链,所以直接出局。

一只一亿多市值的小盘软件票,既没有宏观顺风也没有像样的弹性载体,我不碰。

我只在流动性的大风口里找涨得最猛的高弹性载体,这种没有题材、没有边际催化、成交又稀薄的微盘,既不是表达任何宏观判断的好工具,流动性一收紧还最先被抽干。看不到不对称的赔率,也没有正在变好的边际,这种就该让开、不参与。

盘口是一潭死水,看不到聪明钱进场,也没有像样的催化预期差。

这种体量的微盘几乎没有机构覆盖、没有 13F 或期权 gamma 的资金信号,情绪谈不上冰点也谈不上狂热,就是没人关注的死水。没有钱在进、没有催化、没有预期差,这种票没戏;唯一要警惕的是低流动性微盘一旦被资金点一把,情绪可以瞬间反转、暴涨暴跌都极快。