Niu Technologies

两轮电动车是没有护城河的苦生意,智能化讲了半天也没拦住对手用更低价格抢走客户。

中国电动两轮车高度同质化,雅迪、爱玛靠规模和价格碾压,牛电的品牌溢价撑不起转换成本,提价就丢份额说明定价权很弱。公司近年由盈转亏、owner earnings 为负,长期经济性看不到清晰可预测的高回报,再便宜也只是平庸生意。

本分上没硬伤,但这门生意的商业模式一般,价格再低也不是我要的十年好生意。

我最看商业模式和定价权,而两轮电动车是拼成本、拼渠道的红海,牛电没有可持续的定价权,提价就掉量恰恰证明了这一点。文化层面没看到明显不本分,但模式不够好,十年存续与回报的确定性不足,模式差再便宜也不要。

这是个做整车的下游品牌,不是卡脖子的单点瓶颈,我的瓶颈四件套一条都不占。

牛电站在产业链最下游卖成品车,既不掌握不可替代的关键零部件,也没有别人扩不出来的纯度精度门槛,供应商众多、可替代性极高。它消耗别人的 BOM 而不是被每台量产都点名吃进,不符合不可替代瓶颈的判据,所以不是我要狙击的标的。

一只基本面掉头的中概微盘,既没流动性顺风也没强催化,弹性方向是向下的,不碰。

自上而下看,中概微盘整体承压、缺乏流动性偏好,这种由盈转亏的小票不是表达任何宏观顺风的高弹性载体。看不到边际改善的强催化,赔率谈不上不对称,逆着资金大潮去接这种票不符合我的纪律,错了还难砍。

盘口就是一潭死水,没有聪明钱进场也没有题材发酵,纯属无人问津的弃壳。

$177M 的微盘成交清淡,机构与聪明钱缺乏建仓痕迹,股价阴跌反映资金持续流出而非冰点埋伏。没有可交易的催化或预期差,情绪处在被遗忘段而非可反转的极冷点,死水无资金=没戏;需提醒此类微盘一旦有消息情绪反转极快。