NET Power Inc. Class A

一家还没建成第一座商业电厂的概念公司,不在我的能力圈讨论范围内。

Allam 循环天然气发电技术听起来革命,可十几年还停在示范阶段、第一个商用机组一再延期,所有者收益是负的、烧的是融资得来的现金。没有持久护城河可言,所谓领先只是工程未验证;长期经济性彻底不可预测,合理价无从谈起,这种东西看不懂就该避开,不在能力圈讨论。

一门十年还没跑通单体经济的工程公司,谈不上是好生意。

商业模式核心是把一项未验证的发电技术做到大规模交付,定价权依赖政府碳减排政策与电力 PPA,自己说了不算,十年存续高度依赖外部资本输血。本分这边没看出明显问题,但模式本身既不简单也不可持续,这种东西再便宜也不应该重仓,等它真正跑出一座赚钱的电厂再谈不迟。

这不是供应链卡脖子位置,是个自己造电厂的下游工程商,链条搞反了。

我盯的是下游量产洪流里每台都得吃的那一块 BOM,而 NPWR 自己就是终端项目方,既不是别人绕不过去的零部件供应商,也没有验证认证周期保护它。Allam 循环本身就是它一家在推,所谓壁垒是没有下游需求来撑的孤岛,不存在我说的那种供应商极少加扩产难加每单位下游都消耗它的瓶颈四件套,不在我的猎物清单上。

高利率环境下没有正现金流的远期故事股,载体弹性再大也是赔率上的赌博。

这种长久期、靠融资烧钱的清洁能源载体在紧缩或不明朗的流动性环境里就是逆风,股价从高位跌掉九成已经说明流动性大潮在退。边际催化得等一座电厂真发电,但工期一再推迟,赔率根本不对称——上行靠故事重新点火,下行是稀释与破产。趋势已转、纪律上就是不碰。

故事破灭后被市场抛在角落,既没散户狂热也没聪明钱进场。

从 SPAC 上市时的高位一路阴跌到 1.68 美元、市值缩到 3.78 亿,机构持仓与期权 gamma 早就熄火,催化预期差也已经被工期延期消化得差不多。当下既没有冰点反转所需要的聪明钱悄悄吸筹的迹象,也没有热度拥挤的征兆,属于死水阶段;要警惕的是这种小盘股一旦有政策催化情绪反转极快,但目前没有触发点。