Ocugen Inc.

临床期生物科技、无收入无利润、本质上没法预测十年后还在不在,这种生意我从来不碰。

Ocugen 是一家临床阶段基因疗法公司,没有持续的所有者盈余,也谈不上品牌、转换成本或规模这种持久护城河。一款在研管线成不成、几年后定价权多少、需不需要继续稀释股东去补现金流,全都在能力圈之外,这种本质不可预测的生意应当直接避开,再低的价格也不构成安全边际。

靠管线赌博、靠融资续命的生物科技不符合本分的好生意标准,十年存续都说不清。

段永平最看十年确定性和定价权,而临床期生物科技的现金流靠不断增发股票维持,商业模式天然脆弱,谈不上可持续的定价权。公司历史上从 Covaxin 转向眼科基因疗法,业务重心反复切换,与本分、长期主义的文化标准距离较远,这类生意再便宜也不值得参与。

这是单管线临床赌博,根本不在我盯的下游量产洪流卡脖子位置上,跟瓶颈狙击没关系。

我的框架要求供应商极少、验证认证周期长、扩产难、每单位下游量产都消耗它,Ocugen 是自研基因疗法资产、命悬于临床数据读出,不存在所谓被全行业量产洪流捆绑的卡位。下游也没有 capex 洪流在涌它的产品,这只是个事件驱动的小盘生物科技主题票,情绪反转极快,不在我的瓶颈名单里。

无收入、靠融资、对利率敏感的小盘生物科技,在当前流动性环境下不是该重仓的载体。

我自上而下看流动性,临床期生物科技股本质上是长久期资产,流动性收紧时折现率打击最重,XBI 整体动能也并不强,不构成顺风载体。即便我想表达对生物科技板块的宏观判断,也会选指数或具备多管线的更大市值龙头,而不是赔率不对称但单点临床风险极高的小盘股,逆流时纪律就是不碰。

已经从 Covaxin 时期的散户狂热跌落、机构持仓稀薄,股价一块出头是典型死水盘口。

OCGN 经历过 2021 年 Covaxin 概念的散户极端拥挤,如今股价跌到一块出头、市值四亿出头,聪明钱基本不在场,只剩存量散户和管线读出博弈。在没有重大临床催化或并购预期之前,资金流并不积极、情绪也谈不上冰点反转买点,死水盘口给不出胜率,情绪反转虽然可能极快但缺乏触发器。