PIM美股成熟稳定,以折扣价买可预测的现金流
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 —— 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
五人罕见地一致看空,但分歧在'为什么不碰':巴菲特和段永平因为它根本不是一门可理解、有护城河的生意而出局;Serenity 因为它毫无供应链瓶颈属性、不在她的猎场;德鲁肯米勒只认利率与流动性逆风、赔率不对称;情绪资金面则判它是无人问津的死水微盘。同一个'避开',价投嫌没生意,alpha 嫌没趋势没瓶颈,资金面嫌没人气。
这不是一门生意,是一篮子借钱买来的债券,我看不到任何护城河可言。
封闭式债券基金没有持久护城河、没有 owner earnings,本质是利率和信用利差的函数,长期经济性完全不可预测。它的分红多半来自杠杆和本金返还,而非内在盈利能力的复利,这正是我一生想避开的东西。
一只靠借钱放大利差的债券基金,谈不上十年好生意,再便宜我也不碰。
它没有定价权、没有可持续的商业模式,赚的是利差和杠杆的钱,十年后存不存续取决于利率环境而非自身竞争力。我只重仓看得懂的顶级好生意,这种把命运交给宏观的载体不在我的能力圈值得投的那一类里。
债券基金没有任何卡脖子的供应链单点,下游也没有量产洪流在涌,这跟我打的牌完全无关。
我抠的是不可替代的产业链瓶颈加下游 capex 放量,而封闭式固收基金既没有不可替代的产能位置,也没有验证认证周期长、扩产难的实物壁垒。它只是一篮子可随时替换的债券,不存在任何重定价空间,属于典型的非瓶颈标的。
在利率高位、流动性收紧的环境里,杠杆债券基金是顶着风走,弹性还不够看。
这只基金对利率和流动性高度敏感,宏观一旦逆风,杠杆会双向放大亏损,它不是表达任何宏观判断时涨最猛的高弹性载体。除非确认进入坚定的降息大趋势、流动性转为顺风,否则赔率并不对称,没有理由在这里下注。
0.16 亿市值的微盘债基,盘口是潭死水,既没有聪明钱进场也没有情绪可言。
这种小盘封闭式基金日常成交清淡,没有 13F 抱团、没有期权 gamma、没有北向或议员资金的痕迹,催化预期差基本为零。死水无资金就是没戏,唯一变量是折溢价波动,但缺乏增量资金的情况下不构成可交易的情绪信号。