Polibeli Group Ltd Class A

一家刚上市的印尼电商分销平台,我看不出十年后它还在不在、能赚多少 owner earnings,这种生意我宁可放过。

B2B/社交电商分销本质是薄毛利、靠补贴换 GMV 的生意,没有品牌或转换成本撑起的宽护城河,客户和供应商两头都能随时切换平台。新兴市场新上市、长期经济性高度不可预测,且 21 亿美元市值相对其极短经营史毫无安全边际。管理层是否理性坦诚也无足够长的资本配置记录可验证。

印尼线上批发平台,定价权薄、十年存续高度存疑,这种模式再便宜我也不碰。

我最看商业模式和文化:电商分销靠的是规模和补贴,不是定价权,印尼这条赛道里 GoTo/Shopee/Bukalapak 几家神仙打架,谁也没能把它做成一门稳稳赚钱的好生意。十年确定性差——能不能熬过烧钱期都是问题,文化与本分上又缺乏可追溯的长期记录。模式一般,不在我的重仓名单。

这是一条印尼消费分销的需求侧故事,没有任何卡脖子的单点瓶颈可狙击,不是我的猎物。

我抠的是供应链上'供应商极少+认证周期长+扩产难+纯度精度门槛高'的不可替代环节,再叠加下游量产洪流;PLBL 是个撮合平台,供给可无限复制、没有 BOM 必经的卡位,下游也没有 capex 量产洪流涌进它。它不在我的瓶颈框架里——这一票我不靠'看不懂'打分,而是按四件套逐条不成立给低分。顺带提醒:这是高波动的新兴市场新股主题票,情绪一翻脸流动性会很难看。

印尼数字消费+东南亚资金回流是真顺风,这只新上市高弹性载体可以小博一把,但错了我立刻砍。

自上而下看,我不在乎它的护城河:东南亚数字经济渗透+全球流动性边际转松+新股资金面活跃,是一阵实实在在的风,PLBL 作为薄流通的新上市标的弹性足够大,是表达这个宏观判断涨得猛的载体之一。边际催化看上市后解禁节奏与 GMV/盈利拐点,赔率上半新股可上可下、不对称性一般,所以只给标准仓。纪律第一:趋势一转或跌破关键位就砍。

次新小盘、薄流通、价位被资金抬着走,这种位置我只警惕见顶,不追。

盘口上这是典型次新+薄流通,21 亿市值靠少量浮筹撑着,缺乏 13F/北向这类聪明钱的可验证沉淀,更像散户与游资的拥挤博弈,解禁一来卖压随时砸下来。情绪位置偏热而非冰点,谈不上'冰点+资金进'的反向埋伏机会。必须点明:这种票情绪反转极快,资金一撤价格断崖,死等催化不如等情绪打回冰点再看。