Protalix BioTherapeutics Inc. (DE)

一家靠几款罕见病酶替代药和合作分成过活的小生物科技,它二十年后挣多少钱我根本算不出来。

护城河看似有专利和植物细胞表达平台,但单一疗法、依赖辉瑞和Chiesi的渠道分成,自己几乎没有定价权,owner earnings长期不可预测。这种本质上押注管线和审批的生意,再便宜也不在我的能力圈兑现范围内,长期经济性无法可靠预测,直接避开。

靠合作方卖药、自己拿分成的小药企,十年存续都得打问号,这不是我说的那种好生意。

商业模式偏弱:核心收入来自Elelyso和Elfabrio的对外授权分成,定价权和续命能力都握在辉瑞、Chiesi手里,自己缺乏可持续的现金牛。十年确定性低,文化上没看到明显不本分,但模式一般再便宜也不值得重仓,顶多算个可以放一边的标的。

植物细胞表达是个不错的平台,但它不在哪条量产洪流的卡脖子位置上,下游的钱也没在往这儿涌。

按瓶颈四件套校验:罕见病酶替代药没有一条爆发性的下游量产洪流去逐台消耗它的产能,供应也并非极少到无可替代,重定价空间来自审批和放量而非卡位。它是一只依赖临床和审批节奏的高波动主题小盘票,不构成不可替代的供应链瓶颈,信念地板不触发,只能算not a bottleneck。

一只159M市值的以色列小生物票,既不是表达任何宏观大趋势的高弹性载体,流动性的风也没吹到它。

自上而下看,这种微盘罕见病药企的涨跌由临床数据和审批催化驱动,跟流动性大潮、宏观顺风基本无关,不是我要找的那种顺风高弹性载体。当前没有明确的边际催化在转向有利,赔率谈不上不对称,这种逆流又缺主线的标的不碰。

近两块钱的微盘、机构和聪明钱都不怎么看,盘口基本是潭死水,没催化就没戏。

市值仅约159M、股价不到两美元,缺乏13F机构、议员或大资金的持续流入,情绪长期处在被遗忘的冷区而非可反向埋伏的恐慌冰点。没有临近的强催化预期差,拥挤度极低也意味着没人接力,死水无资金。需提醒:一旦出临床或审批消息,这种小盘情绪反转会极快,但当下没戏。