Prelude Therapeutics Incorporated

一家还没赚过一分钱、生死全押在临床读数上的公司，我连它十年后还在不在都说不准。

这是临床阶段的精准肿瘤药企，没有 owner earnings、没有已验证的护城河，内在价值取决于几个尚未读出的试验结果，本质上不可预测。在药品获批并形成定价权之前，这门生意没有我能算得清的长期经济性，再便宜也只能避开。

没有产品、没有现金流、靠不断增发输血，这不是我说的那种十年好生意。

商业模式还停留在研发管线阶段，定价权和十年存续都没有着落，全靠 SMARCA2 降解剂等单一类资产的临床成败定生死，确定性太低。企业文化谈不上不本分，所以不是文化一票否决，而是模式本身不过关，再便宜也不值得碰。

这是一只二元临床生物科技主题票，不是卡脖子的供应链单点瓶颈。

它的价值来自药物试验读数的胜负，而不是下游量产洪流每出一单位产品都要消耗它的 BOM，既没有验证认证周期长、扩产难的供应壁垒，也没有 capex 涌入的下游放量。信念地板只对真·不可替代瓶颈四件套生效，这里完全不具备，所以不是我的瓶颈狙击对象；必须点明这是波动极大的二元主题票。

没有我能借的宏观大风，也没有明确催化，这只微盘临床票就是张彩票，不碰。

自上而下看，这只 0.3B 的临床生物科技虽然是高弹性载体，但它不是表达任何流动性或宏观判断涨最猛的工具，边际上也没有看到清晰的催化或不对称赔率。在没有顺风趋势可骑的情况下，单押一个二元读数不符合我的纪律，宁可站在场外。

盘子薄、成交清淡、股价贴着现金趴着，既看不到聪明钱进场，也没有情绪可借。

微盘流动性差，没有 13F 或机构明显加仓的资金流入信号，股价接近净现金值更多是死水而非冰点反转。缺乏临近催化的预期差，资金不进、情绪不动，这种死水标的没戏；同时要提醒一旦有读数情绪会瞬间反转、波动极快。