Prothena Corporation plc

临床期生物科技,本质就是抛硬币,我从不在不可知的事情上下注。

没有持久护城河可言,所谓壁垒只是几条还没读出来的临床数据,owner earnings 长期为负,管理层再优秀也左右不了 FDA 终点。已经看到过 birtamimab 和 prasinezumab 接连证伪,长期经济性本质上不可预测,价格再便宜也不属于我的能力圈。

烧钱赌临床数据不是好生意,十年存续都谈不上,谈什么定价权。

商业模式是研发管线对赌 FDA,本质没有定价权可言,十年确定性约等于零;一旦关键试验失败,公司可以归零,所谓 ATTR 和帕金森管线在没有读出阳性数据之前都不能算资产。文化上虽不算不本分,但这种生意模式本身就不是我想十年持有的标的。

这不是供应链瓶颈,这是临床数据彩票,跟我打的局完全不是一回事。

PRTA 不在任何下游量产洪流的卡脖子位置,它的命运取决于临床终点而非每台设备里的 BOM 含量;没有不可替代的零部件、没有产能瓶颈、没有验证认证周期可言。下游也没有什么必须吃它一块的量产链,根本不在我的瓶颈四件套之内,不属于我会做方向性多头的爆发链。

高烧钱率小盘生物科技在当下的流动性环境里就是逆风载体,不值得占用风险预算。

宏观上小盘临床期生物科技对实际利率和风险偏好极度敏感,目前还不是清晰的全面宽松顺风。市值从 30 亿杀到 4 亿多本身就是趋势已转的信号,载体弹性虽高但方向错了就是负的弹性,边际催化要等下一个数据读出,赔率看上去不对称其实概率分布远比表面要差,纪律告诉我这种不碰。

盘口已经死水一潭,没有催化没有资金,情绪进不到冰点反弹的剧本里。

市值跌剩零头之后机构基本清仓,13F 端持续流出,期权 gamma 也没有堆积,关注度滑落到散户都懒得讨论的位置。没有明确的近期催化预期差、没有聪明钱进场迹象、也没有拥挤的多头需要砸盘,属于典型的死水标的;一旦数据读出情绪反转极快,但在催化兑现之前没有钱进就是没戏。