PSIG美股成熟稳定,以折扣价买可预测的现金流
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 — 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
五人罕见地一致看空,但理由各走各路:巴菲特和段永平嫌它没护城河、没定价权、十年不确定;Serenity判定它处在最可替代环节、根本不是瓶颈;德鲁肯米勒嫌它弹性差、不是表达航运景气的好载体;情绪资金面则点名它是无资金覆盖、易被薄筹码操纵的微盘死水。分歧不在方向而在角度——生意质量、瓶颈地位、宏观弹性、资金温度,四个维度都给不出做多的理由。
货代是一门没有护城河的中间人生意,价格由别人定,我不会碰。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
无船承运的货运代理本质是赚取舱位差价的中间商,既没有品牌也没有转换成本,客户随时为了几个点的运费转走,毫无定价权。行业极度分散且被巨头碾压,长期经济性完全被运价周期左右、无法预测,这正是我要远离的平庸生意。
轻资产货代听着好,可它没有定价权、十年后凭什么还活得好,这生意我看不上。
这门生意的商业模式一般:利润薄、同质化严重、客户和上游运力两头都强势,谈不上可持续的定价权。十年存续的确定性很弱,运价一波动业绩就翻脸,再便宜也不属于值得拥有的好生意。
货代是运力的搬运工,不是卡脖子的单点瓶颈,下游也没有为它而来的量产洪流。
它处在供应链里最可替代的环节:舱位是别人的、卡车是别人的,自己只是撮合,完全不符合高份额加替代护城河加每单位产出都吃它的瓶颈四件套。没有任何下游量产必须消耗它,这是周期运价票而非瓶颈票,信念地板根本不适用。
想押全球货运景气,这种微盘货代既不是高弹性载体,流动性也没在给它顺风。
要表达航运景气的宏观判断,有运价指数和班轮龙头这些更纯更猛的载体,一个一亿五千万美元的货代盘子小、弹性散、跟宏观贝塔关系松。当前流动性并未明确吹向货代,边际催化也不清晰,赔率谈不上不对称,不值得在这上面下注。
这种刚上市的微盘货代是一潭死水,没有聪明钱、没有催化,只有上市后的流动性陷阱。
市值一亿五千万、几乎无机构覆盖,13F和期权盘口都看不到聪明钱布局,典型的无资金无情绪死水。这类小盘新股波动主要来自薄筹码的脉冲拉抬而非真实资金流入,情绪可以瞬间反转,埋伏没有依据。