RDCM美股未来盈利最重要,买的是未来数年的盈利扩张
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 — 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
五人罕见地偏一致看淡:巴菲特和段永平都卡在单一大客户 AT&T 这个命门上,判生意平庸、护城河和定价权不足;Serenity 直接把它划出瓶颈狙击圈,因为软件层可被自研替代、没有量产洪流;情绪面嫌它是死水微盘没戏。唯一稍偏暖的是德鲁肯米勒,认下 5G 与云迁移的趋势顺风给到标准仓,但也嫌微盘载体弹性不足。分歧点在'是否承认 5G 大趋势'——价投三人看的是生意本身的脆弱,宏观派看的是身处的赛道方向。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
一门靠单一大客户吃饭的小软件生意,护城河谈不上宽。
Radcom 做 5G 网络服务质量监测软件,转换成本和品牌都有一点,但营收高度依赖 AT&T 这一个大客户,客户集中度本身就是护城河的反面,议价权在对方手里。生意体量太小、长期经济性可预测性不足,虽然账上是净现金、没负债,管理层也算稳健,但谈不上我要的那种持久宽护城河,只能算平庸生意。
云原生订阅是个不错的方向,可惜被一个大客户卡住了脖子,不是十年安心的好生意。
转成云原生 SaaS、收入更经常性,这一步是对的,文化也算本分、没乱来。但定价权薄、命门攥在 AT&T 手里,丢一个客户生意就塌半边,十年存续的确定性不够硬。模式一般,再便宜我也不会重仓,顶多放着看。
5G 服务质量监测是软件层,不是每台量产都得吃它 BOM 的卡脖子物料,不在我的瓶颈狙击位上。
我抠的是供应链上供应商极少、扩产难、每单位下游产出都要消耗的不可替代单点。Radcom 卖的是网络智能软件,运营商可以自研、可以换 NetScout 这类对手,不存在替代成本护城河,也没有下游量产洪流把钱往它身上倒。它吃的是运营商 5G capex 的一小块订单,而非卡脖子环节,所以对我而言不是瓶颈,只是一只普通的小盘软件题材票。
5G 监测和云迁移是顺风,但微盘软件这个载体弹性一般、流动性薄,只能标准仓。
运营商往 5G 独立组网和云原生迁移是边际向上的大趋势,Radcom 踩在这条线上,算顺流动性的风。但两亿出头的微盘成交清淡、缺机构资金和催化级别的边际变化,作为表达这个宏观判断的载体弹性不够锐利,赔率算不上极度不对称。趋势没转,可以站标准仓,但错了就快砍。
两亿微盘、关注度低、资金流像一潭死水,情绪面给不了什么戏。
这种小盘软件机构覆盖少、期权和北向几乎无信号,盘口是死水状态,聪明钱没有明显进场迹象,散户热度也低。没有像样的催化预期差把情绪从冰点点燃,死水无资金就是没戏。要提醒的是微盘流动性差、一旦有消息情绪和股价反转都极快,双向风险都大。