Richmond Mutual Bancorporation Inc.

一家本分但毫无护城河的小型社区储蓄银行,存贷利差是大宗商品生意,谁也圈不住客户。

银行业的产品是钱,完全同质化,这家印第安纳州小镇储蓄银行没有品牌、没有转换成本、没有规模成本优势,净息差由利率周期摆布而非自身定价权。它能不能长期赚到超额回报本质不可预测,我只在合理价的边缘把它当作普通生意看,既不便宜到有安全边际、也谈不上伟大。

做的事老实本分,可惜社区银行的商业模式天生没有定价权,十年后多半还是这个不温不火的样子。

我最看商业模式和文化,这家小银行文化上挑不出本分上的毛病,但赚钱靠的是借短贷长的利差,没有定价权、没有可持续的差异化,放再便宜也不是一门顶级好生意。十年存续大概率没问题,可这门生意的天花板和确定性都撑不起重仓,不值得。

一家一亿五千万市值的小镇存贷银行,下游没有任何量产洪流,根本不在卡脖子的链条上。

我抠的是供应链单点瓶颈加下游资本开支的量产洪流,这家社区储蓄银行既不卡谁的脖子、下游也没有任何在涌的产能扩张需求,银行牌照和存款基础在全美几千家同行里毫无不可替代性。它不符合真瓶颈四件套里的任何一条,纯粹是利率周期里的普通金融票,跟我打的爆发链一点关系都没有。

在我现在读到的宏观里,一只一亿多市值的小型区域银行既不是顺风载体、弹性又差,不值得占一个仓位。

我自上而下只看流动性和大趋势,小型区域银行对利率和信贷周期高度敏感,在当前并不明朗的流动性环境里属于逆风资产,且这种微盘成交清淡、根本谈不上高弹性载体。它既没有正在变好的边际催化,赔率也不对称,不是我表达任何宏观判断该买的工具,不碰。

一潭死水,没有资金在进、没有题材、没有期权博弈,机构散户都懒得看的微盘。

我只读盘口和资金流,这只一亿多市值的小银行成交极度清淡,没有13F明显增减、没有期权gamma、没有催化预期差,既无聪明钱进场也无散户狂热,情绪曲线上连位置都谈不上。死水无资金就是没戏,真要进了反而要当心这种小票流动性枯竭、情绪一旦有风吹草动反转极快。