Royce Micro-Cap Trust Inc.

封闭式基金不是生意,只是一篮子小微盘的代持容器,没有真正意义上的护城河。

Royce Micro-Cap Trust 本身是 Royce 旗下的封闭式基金,持仓全是分散的微盘股,没有品牌、转换成本、规模或网络效应可言。它的内在价值就是底层 NAV 减去管理费,我无法判断这一堆我不熟悉的小公司的长期经济性,而且管理费在长期会持续侵蚀复利。

代客理财的小盘基金不是十年好生意,模式平庸,没必要碰。

基金这门生意的核心是管理费,而 RMT 又是分散持有数十只微盘股的指数化容器,定价权和差异化都很弱,十年后大概率还是跟着指数上下波动。本分与否谈不上,但商业模式注定平庸,与其买这个不如直接持有自己看懂的好生意。

它就是个微盘股票池,根本不在任何供应链单点上,跟瓶颈狙击完全是两套打法。

RMT 是一只封闭式基金,持仓是几十上百只分散的小微盘,既不是任何一个不可替代的零部件供应商,也没有特定下游的量产洪流在涌进来。我的框架是抠单点卡脖子位置和下游 capex,这种打包代持的产品本质上无瓶颈可言,根本不是我会下注的载体。

高利率环境下的微盘股篮子是低弹性低赔率的载体,不是表达任何宏观判断的好工具。

想做多流动性宽松,我会去买真正高弹性的成长龙头或纳指期货,而不是分散到几十只微盘的封闭式基金。RMT 还经常以折价交易,流动性差、催化稀薄、边际变化模糊,既谈不上顺风,赔率也不对称,这种死水池子不是我会下重注的地方。

封闭式微盘基金常年成交清淡、机构兴趣低,根本谈不上情绪和资金故事。

RMT 这类微盘封闭式基金长期被市场遗忘,没有期权 gamma、没有议员交易、没有北向、社媒讨论几乎为零,资金流向常年是死水。即便偶尔因为折价回归出现脉冲,也没有持续催化和拥挤度可言,情绪面给不了任何边际。