RWT美股买的是确定性,不是高增长
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 — 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
五位一致看淡:价投派否定商业模式与不可预测性,Serenity 直接划出猎场之外,德鲁肯米勒看到逆流动性风险,情绪面则是死水无资金,分歧极小。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
杠杆吃利差的抵押 REIT,本质上是赌利率曲线的金融机构,没有任何持久护城河。
Redwood 做的是大额住房贷款打包证券化和商业目的贷款,生意本身是同质化利差业务,品牌、转换成本、网络效应一个都没有。账面价值随利率剧烈波动,过去十年股息两次被砍、ROE 起伏巨大,管理层再坦诚也改不了商业模式本身不可预测的事实,即便折价到账面以下我也只会看一眼就翻篇。
杠杆赚利差、靠资本市场吃饭的生意,十年后还在不在都不一定,跟本分没关系跟模式有关系。
REIT 这门生意没有定价权,贷款利率随市场走,资金成本随联储走,中间靠杠杆放大利差,这种模式我十年都不愿意持有一天。文化层面看不出特别不本分,但商业模式本身就是个被宏观推着走的容器,跟我要找的好生意完全不沾边,价格再便宜也不要。
抵押 REIT 既不是供应链卡脖子位置、下游也没有量产洪流,跟我打的牌完全不是一回事。
我要的是下游每量产一台、一吨、一片就必须吃它 BOM 的不可替代瓶颈,RWT 是一家拿着别人房贷做证券化的金融中介,没有任何高纯度、长认证周期、扩产难的物理瓶颈属性。即便它便宜、即便它是冷门小盘,缺了真壁垒和量产洪流这两条就不在我的猎场里,这种利率敏感的高波动金融票该叫别人去看。
高杠杆抵押 REIT 在曲线没有明确转陡和降息节奏没坐实之前,就是站在流动性逆风口。
这种载体表达的是利率下行+曲线变陡+房贷利差走阔的宏观判断,边际催化要看联储真正进入降息通道并且长端配合,目前阶段流动性方向不清,贸然站到这种带杠杆的利差工具上赔率不对称。如果哪天宏观大趋势确认转向、它作为高弹性载体一夜涨 30%我才会重新审视,否则不碰。
小盘抵押 REIT 长期被市场遗忘,没有情绪、没有资金、没有像样的预期差,典型死水。
市值只有六亿出头、机构覆盖少、期权流动性差,既看不到聪明钱在 13F 里加仓,也没有散户在论坛炒作,情绪指针长期挂在零位附近。没有催化的死水股就算便宜也涨不动,真要做也得等利率政策出现明确转向带动整条 mREIT 板块情绪点火,否则现在切进去就是被夹在低位摩擦掉时间成本,这种票情绪一旦反转也会一日游别贪。