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钱借给别人收个利差,谁都能干,这种生意没有护城河。

这是一家外部管理的商业发展公司,本质是用杠杆放贷赚信用利差,资本本身是大宗商品,既无品牌也无转换成本,任何有钱的对手都能复制。外部管理结构意味着管理费按资产规模收取,与股东利益并不一致,这正是我最不喜欢的安排。下游借款人是中小企业,经济下行时坏账不可预测,谈不上长期经济性的确定性。

放贷赚利差没有定价权,十年后跟现在没两样,这不是好生意。

商业发展公司的生意模式是借短放长吃利差,没有任何定价权,利率和信用周期一变利润就跟着晃,谈不上可持续的好生意。外部管理人靠管理费旱涝保收,这种文化安排让管理层动机和股东并不在一条船上,不够本分。模式一般,再便宜我也不会动心。

这是一家放贷的金融公司,没有任何卡脖子的供应链环节,不在我的猎场里。

它做的是中小企业信贷,资金是完全可替代的同质化商品,根本不存在不可替代的单点瓶颈,也没有下游量产洪流去消耗它的产能。四件套一条都不沾:没有份额壁垒、没有替代成本护城河、没有每台产出都吃它的零件、更没有在即的量产爆发。这不是我打的那种瓶颈狙击标的。

高利率周期见顶往后走,这种放贷小盘股是逆着流动性大潮的载体。

商业发展公司是浮动利率放贷的高杠杆载体,利率见顶回落的大趋势对它的净息差是逆风,信用利差一旦走阔坏账还会放大,边际变化指向不利。它弹性小、流动性差,完全不是表达任何宏观顺风的高弹性工具。赔率并不对称,顺着流动性的风我宁可去别处。

三亿多市值的小盘放贷股,盘口是潭死水,没钱进也没情绪。

市值仅三亿多,日常成交清淡,既没有机构资金明显流入,也没有期权或散户情绪的热度,典型的无人问津。唯一的看点是高股息吸引收益型买家,但那是慢钱不是能推动股价的催化。死水无资金,看不到预期差,没戏;不过这类小盘股情绪一旦异动反转也极快。