Solid Power Inc. Class A

一门连产品都还没量产的固态电池实验室,十年后是谁的天下根本算不清。

Solid Power 还在卖样品和给 BMW、SK On 做研发授权,既没有 owner earnings,也谈不上品牌、转换成本、规模、网络这类持久护城河。固态电池路线最终鹿死谁手、节点何时到、单位经济能不能成立,本质上不可预测。再低的价格也只是在为不确定性付钱,不是安全边际。

把自家命运绑在 BMW 和 SK On 一两个客户身上的研发外包模式,十年存续都难说。

商业模式上,公司本质是替大客户做电解质和电芯研发,自己没有定价权,也没有锁住下游的结构性优势。十年确定性几乎为零,行业内宁德、丰田、QuantumScape、Samsung SDI 都在卷同一条路线,没有任何一条信息说明它会是赢家。这种模式再便宜也不值得放进重仓。

这是讲故事的固态电池整车端候选人,不是卡脖子的瓶颈零部件。

Solid Power 想做的是电芯和硫化物电解质本身,而不是处在不可替代的单点瓶颈位置,下游量产洪流还没起来,也没有四件套——它没有压倒性份额、没有验证认证锁死的护城河、不是每台车 BOM 都必经它、量产节奏一直在往后推。真正卡脖子的是上游的硫化锂、锂金属负极设备和干法电极线,而不是它这种和大厂直接竞争的研发型小盘。高波动主题票的风险极大,叙事一旦冷却估值瞬间塌。

电动车需求边际向下、烧钱小盘没有流动性顺风,这种载体最先被资金抛弃。

宏观上电动车销量增速放缓、补贴退坡、政策风向对纯电不友好,固态电池的商业化时间表又被一再推迟,这是流动性收紧时最先被砍的故事股之一。市值只有六亿、股价 2.8 美金的烧钱壳,本身就是高 beta 高弹性载体,但方向是错的——逆流没必要硬扛。要等到流动性和政策同时反转、量产时间表被坐实,才值得重新看。

股价长期阴跌、机构和散户都失去兴趣,就是一潭死水。

从 IPO 后高点跌了九成多,长期阴跌没有有效反弹,13F 端机构持续减仓、北向/期权 gamma 都没有像样的押注、社媒讨论度也已经凉透。冰点是冰点,但没有任何资金回流的信号,也没有清晰催化把它从死水里救出来。这种状态下既谈不上拥挤,也谈不上反向埋伏,纯属没戏。需要警惕的是固态电池题材一旦再起,股价反转速度也会极快,但目前看不到。