SNDL美股未来盈利最重要,买的是未来数年的盈利扩张
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 — 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
五位一致看空,巴菲特和段永平从生意本质否,Serenity 直接判定不在瓶颈猎场里,德鲁肯米勒和情绪盘面都看不到顺风和钱,SNDL 在这套体系里属于五维全灭的回避票。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
大麻零售加酒类零售,两端都没有持久护城河,本质就是卖货赚毛利的薄生意。
加拿大大麻牌照早已泛滥,品牌(Spiritleaf/Value Buds)对消费者既谈不上不可替代,又没什么转换成本和网络效应;酒类零售也是高度区域化的薄利生意,owner earnings 长期看不出能稳定增长。历史上靠不停增发摊薄股东摊回来一点现金,本身就说明管理层的资本配置不是我理解的理性坦诚。这种生意,再便宜也只是看着便宜,谈不上合理价买入。
大麻零售加酒水超市谈不上十年好生意,定价权和差异化都看不到,模式本身就一般。
我看商业模式第一位,这家公司主业就是同质化竞争里的零售分销,没有定价权,没有可持续的复利点,十年后还在不在都要打问号。文化上,过去几年密集增发、反复并购重组,把小股东当 ATM,这不是我说的本分。模式差再便宜也不要,这种我直接跳过。
下游没什么量产洪流,自己也不卡任何上游瓶颈,就是一只情绪化的低价大麻壳,跟我的四件套八竿子打不着。
我的打法是抠不可替代的卡脖子环节加下游 capex 爆发,这只票既不是上游试剂/材料/精度件,也没有什么必须经过它 BOM 的下游量产链,加拿大大麻产能严重过剩反而是反向 capex。它的波动来自情绪和炒作,不来自瓶颈,严格不在我的猎场里。
在我自上而下的框架里,这种小盘高摊薄的低价大麻股没有宏观顺风加持,弹性都给了情绪不是给了趋势。
看不到清晰的流动性顺风把它推上去:美国联邦层面合法化和重分类反复拖延,加拿大大麻产能过剩、消费降级、利率高位都不利于这种烧钱型零售商。它确实是高弹性的低价票,但弹性的方向不对,做多没有不对称赔率,做空又被低价小盘的轧空风险卡死。错了要快砍的纪律告诉我,根本就不该进场。
便士股大麻板块整体在冰点,没看到机构钱进、议员买、聪明钱埋伏的迹象,只有零散散户偶尔炒一把。
13F 基本是清仓状态,期权 gamma 也没有结构性多头堆积,大麻 ETF(MSOS/YOLO)资金流持续净流出,催化只剩下美国 reschedule 这种反复落空的预期差。情绪上长期阴跌、反弹都没量,典型的死水。这种位置即使突然来一波合法化消息,情绪反转极快也只能炒几天,持有逻辑站不住。