SOR美股成熟稳定,以折扣价买可预测的现金流
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 —— 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
五位高度一致地不感冒,价投阵营嫌它没护城河没模式,Alpha 阵营嫌它既不是瓶颈也没弹性,情绪面更是直接判它死水,分歧点只在打多低分而已。
封闭式基金本质就是替别人管钱抽费,谈不上什么持久护城河。
Source Capital 是 FPA 管的老牌封闭式平衡基金,资产规模才三亿多美金,管理费就是它的全部经济来源,但资管行业的转换成本极低、品牌也无独家定价权。基金常年折价于 NAV 交易,说明市场本身就不认为有溢价价值;持有它等于间接持有一篮子证券,我宁愿自己挑公司,也不会替别人付一层费用。
这不是一门十年只会越来越好的生意,只是一个收管理费的壳。
段永平最在乎的是商业模式的定价权和十年存续,封闭式基金没有定价权可言,业绩好不好取决于基金经理的选股,而不是生意本身。资管规模太小、又长期折价,文化上也看不出有什么本分的差异化,顶多算稳健,远谈不上顶级好生意,这种东西再便宜也没必要买。
封闭式基金不在任何下游量产洪流的供应链上,根本不属于我抠的瓶颈品类。
我的打法是自下而上抠卡脖子的物理瓶颈,半导体、机器人、eVTOL、储能、医药上游试剂这些有真量产洪流的链条才在我的猎场里。Source Capital 是个三亿多美金的小型封闭基金,既没有不可替代性、也没有下游 capex 在涌,跟我说的方向性多头八杆子打不着,跳过。
封闭式基金弹性差、又跟流动性大潮没什么单向同步,不是表达宏观判断的载体。
我要的是流动性顺风时涨最猛的高弹性品种,Source Capital 是一只平衡型封闭基金,贝塔有限、还要扣管理费,等于自带阻尼。它的折价或溢价波动跟我自上而下的边际变化没什么直接联系,催化点也不清晰,赔率不对称完全谈不上,这种工具就不该出现在我的账户里。
成交清淡、机构散户都不在这儿,典型死水盘口。
封闭式基金里 SOR 算冷门标的,日均成交极低、几乎没有期权流动性,聪明钱 13F 里偶尔出现也是配置型仓位,不存在边际买盘故事。情绪面没有任何拥挤或冰点信号,催化只剩季度分红和 NAV 折价收敛,这种东西没情绪没资金,根本不属于我读盘口的射程。要注意小盘流动性极差,任何资金小动作都会把价格搞得很难看。