Spruce Biosciences Inc.

一家没有收入、押注单一罕见病疗法的生科，结局是二元的，能力圈外。

Spruce 的价值几乎全系于 TA-ERT 能否获批并商业化，临床和监管结果无法预测，且需持续融资稀释。巴菲特明说不投这类无盈利、成败押在一两个试验上的生物科技，直接避开。

临床期生科是看不懂的赌注，不是我能评估的生意。

段的 Stop Doing 明确包含看不懂的领域，单药临床公司的科学与审批风险远超他的能力圈。无论故事多动人，没有可重复的盈利模式，就不值得碰。

孤儿药研发不是产业链卡点，是单点临床豪赌。

瓶颈狙击要的是供应链上不可替代且已在创收的环节，临床期、零收入的罕见病管线与‘卡脖子’逻辑无关。成败取决于数据而非产业地位，不是这套框架的标的。

无收入微盘生科靠催化驱动，跳空全凭数据，没有可骑的趋势。

自上而下看，紧缩环境下无盈利生科整体承压，个股走势由临床节点的跳空主导，不是动量能跟踪的对象。除非有明确的事件交易，否则不参与这种二元风险。

突破性疗法认定+当日大涨，催化情绪正在发酵，但只是事件性。

Breakthrough/孤儿药等标签和盘中 +5% 显示有资金围绕审批预期博弈，短线情绪偏热。可做事件性顺势，但这是赌数据，公布即了结，绝不能当价值持有。