Sprout Social Inc Class A

社媒管理软件这门生意转换成本不深、对手林立,不是我会下注的那种持久护城河。

Sprout Social 卖的是社媒排程与分析 SaaS,客户随时能换到 Hootsuite、Sprinklr 或干脆用平台原生工具,黏性远不及核心 ERP 或支付网络。owner earnings 长期处于亏损或微薄水平,定价权有限,股价跌到个位数本身就是市场对其长期经济性投不信任票,不属于我看得懂且值得拥有十年的伟大生意。

这门生意定价权弱、十年存续不确定,模式不顶级,再便宜我也不会买。

社媒管理工具的差异化主要在 UI 和集成,而非不可替代的价值,客户能用更便宜的替代品做八成事,这种生意没有真正的差价空间。市值已经从高点跌掉九成多,说明商业模式的脆弱性在被验证,文化层面无明显瑕疵但模式天花板已经摆在那,不符合我说的顶级好生意标准。

纯软件 SaaS 不存在卡脖子瓶颈,下游也不是量产洪流,跟我那套打法完全不沾边。

我抠的是供应链单点不可替代的物理瓶颈,要看高份额、替代成本、每台下游量产都吃它的 BOM、扩产难度。社媒管理软件是同质化竞争的应用层,没有验证认证周期、没有纯度精度门槛、没有下游 capex 洪流分一杯羹,既不是机器人减速器,也不是光通信芯片,不在我猎杀的射程里,这种弱叙事软件小盘还自带情绪反转的高波动风险。

高利率背景下亏损 SaaS 是被流动性碾过的载体,既没顺风也没催化,我不会拿仓位试。

宏观上软件小盘股是利率敏感型的杀估值重灾区,跌成个位数说明流动性根本没回到这里,也看不到边际变化的拐点催化。要表达 AI 或 SaaS 复苏的判断,有大把弹性更好、流动性更厚的载体,没必要在已经被资金抛弃的微盘上找不对称赔率,纪律要求是不站在大潮逆向那一边。

股价沉到个位数、机构早撤、散户没兴趣、催化空白,典型的死水标的。

从 50 多块跌到 7 块附近、市值缩到 4 亿出头,说明 13F 机构持续撤退、智能钱早已离场,也没有期权 gamma 或议员买入的边际信号。这种品类既不是 meme 题材也无明牌催化,情绪位置在长期阴跌的死寂区间,资金不进不出就根本不会涨,死水标的需要先看到资金进来再说,而且情绪反转极快的风险随时可能让任何反弹被快速吞没。