Mammoth Energy Services Inc.

油田服务是典型的没有护城河、靠油价吃饭的苦生意,我不碰。

压裂、完井、砂石、基建这些活儿高度同质化,客户只认价格,谁也建不起转换成本或品牌壁垒。油价上行时人人扩产、下行时一起杀价,owner earnings 在整个周期里又薄又飘,长期经济性根本无法预测,这正是我说的'又苦又难、回报平庸'的生意。

没有定价权、十年存续都要打问号的重资产周期股,再便宜也不值得。

它的商业模式严重依赖油价和客户资本开支节奏,自己没有任何定价权,设备折旧重、利用率忽高忽低,这不是一门能看清十年的好生意。波多黎各电网应收款拖了多年才了结,也说明现金流的质量和可控性都不够本分,模式一般我就不花时间。

这就是供给过剩、人人能干的拥挤油服明牌,卡不住任何人的脖子。

压裂车队、砂石、水处理这些环节供应商一抓一大把,扩产没有纯度精度或认证周期的门槛,下游每多打一口井并不会被迫只买它,完全不符合不可替代瓶颈四件套。这里既没有量产洪流非它不可的卡位,也没有替代护城河,只是个跟着油价波动的高风险周期题材,不是我要狙击的卡脖子单点。

在当前流动性和能源资本开支偏紧的大背景下,这种低弹性小盘油服我不会去趟。

油服股是顺着油价和钻机活动的衍生载体,眼下页岩资本纪律压着新增钻机、流动性也没给到大宗商品顺风,边际催化乏善可陈。这只微盘成交稀薄、流动性差,既不是表达能源多头最猛的高弹性载体,赔率也谈不上不对称,逆着风的仓位我不碰。

无人问津的微盘死水,机构和聪明钱都不在场,没有故事可讲。

一亿多市值、三块多股价的票,机构持仓和期权盘口都极清淡,既没有 13F 加仓也没有资金异动,典型的成交萎缩、关注度冰点。这种死水缺乏催化和预期差,既没情绪顺风也没资金进场反向埋伏的迹象;不过要提醒,这类小盘一旦油价或并购消息触发,情绪和资金可能瞬间反转、波动极快。