TV美股成熟稳定,以折扣价买可预测的现金流
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 — 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
最大分歧在巴菲特/段永平(结构性衰退的价值陷阱·坚决避开)与情绪资金面(冰点拥挤+TelevisaUnivision重估预期下的反向左侧埋伏)之间——同一只地板价股票,基本面派看到的是越来越小的生意,资金面派看到的是被遗弃的不对称赔率。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
护城河在被卫星电视的退潮和América Móvil的宽带价格战一寸寸冲掉,资产负债表又压着杠杆——便宜不等于安全。
Sky卫星电视用户连年流失是结构性退潮,izzi宽带正面硬撼Telmex/América Móvil,定价权薄;ROIC被资本开支和利息吞掉。对TelevisaUnivision的~45%权益是非控股、看天吃饭的现金流,我无法清晰算出归属公众股东的内在价值,十年后这门生意更小的概率高于更大。便宜的下跌股不是安全边际,是价值陷阱。
卫星+有线是要不断砸钱续命的重资产苦生意,内容好资产已经装进合资公司,留在上市主体的是越来越难的那半边——价格再低也不值得。
商业模式上,Sky和宽带是高capex、被电信巨头夹击、用户净流出的生意,没有'不需要太多资本就能持续赚钱'的特质。控股家族(Azcárraga)历史上有关联交易与公司治理瑕疵,本分这一关存疑。看懂之后的结论恰恰是:看懂了所以不碰,价格在这里最不重要。
这是一个内容分发的下游消费端,没有任何供应链卡脖子环节,跌得多不代表是错杀的微观瓶颈。
墨西哥媒体分发没有稀缺的上游产能、没有别人替代不了的工艺节点,需求侧还在被流媒体侵蚀,不存在'下游capex爆发反向拉动'的卡点。小盘错杀我要的是被忽视的不可替代环节,而TV是被结构性看空的成熟分发商,逻辑不在我的狙击框架里。
宏观上它逆着两股大风——全球cord-cutting+流媒体,叠加新兴市场货币与杠杆,弹性朝下不朝上。
传统付费电视是逆流资产,没有能搭上的宏观顺风(AI、流动性宽松都跟它无关),反而扛着peso贬值和高利率下的债务再融资压力。要赌不对称赔率我也宁可赌左侧拐点确认后的反转,现在趋势线还在向下,没有非买不可的不对称右尾。
情绪和估值都被打到地板、deep value/特殊事件型资金偶尔潜伏在TelevisaUnivision重估和潜在资产处置的预期上,但没有明确催化前只是埋伏不是顺势。
盘口情绪极度悲观、机构持仓出清、空头叙事拥挤,属于典型的被遗弃冰点;少量价值与事件驱动资金会因TelevisaUnivision的IPO/重估或Sky资产变现预期做左侧埋伏。但缺乏资金流的持续净流入与明确催化,这是高赔率低胜率的反向潜伏,而非情绪顺风。