UTL美股买的是确定性,不是高增长
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 —— 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
五位罕见地方向一致看淡,但理由完全不同:巴菲特和段永平都承认这是稳得不能再稳、文化本分的十年生意,却都卡在被监管封顶、没有定价权、缺乏规模优势这一点上,判它平庸不值得;Serenity 因为这里没有任何供应链瓶颈和下游量产洪流而直接出局;德鲁肯米勒嫌它弹性太差、顶着利率逆风;情绪资金面则嫌盘口是死水、没有任何资金和催化。分歧不在好坏,而在‘稳定’对价投是底线、对 alpha 与资金面却恰恰是缺点。
受监管的特许经营是真护城河,可惜被监管批准的回报率封住了天花板,又不够大。
电力天然气配送的特许经营牌照确实是壁垒,长期经济性也高度可预测,这两点我喜欢。但股东盈余被无休止的资本开支吃掉,允许回报率被州监管层锁死,而且这是个缺乏规模优势的小玩家,护城河窄而非宽。约十八九倍市盈率、一点五倍净资产,没有安全边际,再稳也只是平庸生意。
十年还会在,但没有定价权的生意,再稳也算不上一门好生意。
价格由监管层定,企业自己没有任何定价权,回报被封顶,还要靠源源不断地砸钱进资产才能增长,商业模式平庸。文化上是本分老实的受监管公用事业,没有不本分的毛病,所以不一票否决;十年存续基本确定,但这不等于十年好生意,不值得重仓。
受监管的配电公司,不是卡脖子的供应链单点,下游也没有量产洪流在涌。
它不在任何不可替代的瓶颈位置,没有验证认证周期长、扩产难、纯度精度门槛高这类替代护城河,也没有每台下游量产都吃它一块物料的结构。不必动用半导体之外的爆发链豁免,因为这里根本没有下游放量的洪流。按我的框架这是假命题,给低分,但事实如此并非编造。
九亿市值的受监管公用事业,是表达宏观判断时弹性最差的载体,还顶着利率逆风。
自上而下看,这是典型的低贝塔、对利率敏感的防御型品种,流动性没有给它顺风,在利率仍偏高的环境里反而是逆风。边际上没有催化在变,赔率也不对称,向上弹性极弱。它不是表达任何大趋势涨得最猛的高弹性载体,因此不碰。
微盘公用事业,盘口是一潭死水,聪明钱和散户都不在这里。
成交清淡、期权 gamma 几乎为零,没有十三 F、议员或拥挤交易的故事,也没有催化和预期差。它不算过热拥挤,但同样是死水无资金,钱既没进也谈不上出。提醒一句,公用事业的情绪一旦因利率预期反转会很快,但当下根本没有情绪可言,所以没戏。