Velo3D Inc. Common stock

金属 3D 打印的长期经济性我看不清,而且这家公司一直在烧钱,不在我的能力圈里。

Velo3D 做的是航空航天金属增材制造设备,客户高度集中在 SpaceX 等少数发射方,生意的持久护城河和定价权远谈不上稳固。公司多年自由现金流为负、毛利率波动剧烈,owner earnings 根本无法估算,长期经济性属于本质不可预测。再加上微盘规模和增发风险,完全不符合伟大生意+合理价的标准。

重资产、客户集中、靠融资续命的设备生意,十年存续都成问题,谈不上好生意。

金属 3D 打印机本质是 capex 设备销售+服务,缺乏可持续的定价权和复购粘性,十年后这家公司还在不在都是问号。公司治理上多次重组和高管变动也算不上本分稳定的文化。模式平庸,再便宜也不应该重仓,段永平的视角下直接劝退。

国防+商业航天金属增材是真有量产洪流的方向,但 Velo3D 不是不可替代的瓶颈环节,只能算题材搭车。

下游确实有 SpaceX、超音速、国防小批量火箭发动机这一类量产需求在涌,金属增材是其中一条爆发链,这是它能拿到 55 分而不是更低的原因。但 Velo3D 的支撑式无支撑工艺并非独家护城河,EOS、SLM、Nikon SLM、Colibrium 等多家在抢同一块下游 BOM,它不符合高份额+替代成本护城河+每台量产都吃它的四件套。属于真主题+假瓶颈,只能 worth watching,且必须点明这种小盘高波动题材随时被砍腰。

国防和商业航天增材是有宏观顺风的爆发方向,Velo3D 是高弹性载体,但小盘脆弱,只能标准仓试探。

当前流动性环境配合国防开支扩张和商业航天周期,金属增材是顺风方向,Velo3D 作为纯标的具备弹性。边际催化看美国国防订单和 SpaceX 产能扩张节奏。但它体量太小、波动巨大、赔率不对称性有限,顺风时确实跑得快,趋势一转必须立刻砍,严格止损是前提。

微盘高 beta 又踩在国防+商业航天热点上,资金和散户都很活跃,顺风时弹性极大但反转极快。

19 美元的价格相对它早年破产边缘的低点已经反弹了一大段,显示情绪和资金已经在埋伏国防增材主题。微盘+热点叠加意味着期权 gamma 和散户 FOMO 容易把价格推高,聪明钱也会蹭主题。但拥挤度迅速抬升,任何一次发射延迟或财报不及预期都会让情绪瞬间冰点,必须严格控仓位。