Yuanbao Inc.

线上保险中介,客户黏性低,我看不到二十年后这门生意会比对手强在哪里。

保险经纪本质上是流量+佣金的生意,转换成本接近零,品牌也谈不上。中国线上保险渠道竞争极其激烈,蚂蚁、水滴、慧择都在抢同一批保费,owner earnings 长期被佣金率战吃掉。管理层和长期经济性都不够可预测,即便价格便宜也不算合理价。

中介渠道没有定价权,保险公司一旦把佣金给压下来,这门生意的天花板就到了。

判断一门生意先看十年还在不在,线上保险中介对上游(保险公司)和下游(用户)两头都没有定价权,本质是流量贩子,商业模式一般。文化上目前看不出明显不本分,但模式不好就算便宜也不该重仓。本分的人应该去找有定价权的好生意。

这不是供应链卡脖子位置,线上保险中介是高度可替代的渠道生意,跟我打的瓶颈完全不沾边。

我打的是下游量产洪流里不可替代的卡脖子单点——半导体光通信、机器人减速器、储能碳化硅这类。线上保险中介没有 BOM 概念,也没有量产洪流要消耗的稀缺产能,纯粹是流量分销,谁都能做。没有瓶颈、没有壁垒、不在我射程内。

中概小盘+中国财险渠道,流动性大潮不在这边,弹性载体我会去找别的。

宏观上中概小盘整体被压制,中国保险消费数据偏弱,流动性顺风明显不在这条线上。市值只有六七亿美金,机构配置门槛高,即便方向看对也不是表达宏观判断涨最猛的载体。边际催化不清晰、赔率也谈不上不对称,纪律上直接绕开。

小盘中概保险中介,机构没配置、散户没情绪,盘口就是一潭死水。

六亿多市值的中概小盘,13F 上看不到聪明钱建仓,期权链浅薄、gamma 几乎没有,北向也不覆盖。情绪上既没冰点反弹的关注度、也没狂热拥挤的题材锚,处在无人问津的死水段。死水里没钱进就没戏,而且这种小盘情绪一旦被点燃反转极快,追也追不进、跑也跑不掉。