Firefly Aerospace Inc.

我不会把一个还在烧钱、靠政府合同和火箭能不能点着火来定生死的生意,装进我要拿十年的口袋里。

火箭发射没有可持续的护城河——SpaceX 的成本曲线把整个行业的定价权拿走了,Firefly 既没有规模也没有成本优势,Alpha 还出过失败。公司尚未盈利、自由现金流为负,十年后它是否存在、赚多少钱,我完全无法有把握地估算,因此没有内在价值可言,更谈不上安全边际。7B 市值买一个连稳定收入都没有的故事,这是投机不是投资。

发射是个重资产、长周期、客户高度集中在政府的苦生意,不是我理解里那种'躺着把钱赚了'的好商业模式。

好的商业模式应该是用户黏性强、可重复、边际成本递减且不靠单笔大合同——发射服务恰恰相反,每次任务都是一场豪赌,失败一次声誉和现金流双杀。本分上看不出问题,团队执行力(Blue Ghost 成功落月)值得尊重,但生意本身的天花板被 SpaceX 死死压住,价格再便宜我也不会重仓一个我不相信能长期赚大钱的模式。

真正稀缺的不是火箭,是能稳定供货的固体/液体发动机和成功落月的着陆器团队——Firefly 卡在了 cislunar 这个还没拥挤的下游瓶颈上。

Blue Ghost 是少数真把商业着陆器送上月球表面的载体,NASA CLPS 和 Northrop 合作的 MLV/Eclipse 把它推到了中型运力的真实需求缺口里,这是下游 capex(国防+登月经济)拉动的微观瓶颈。但它不是小盘错杀——7B 估值已经把故事讲透,发动机产能和发射节奏(cadence)能否兑现是唯一真变量,所以是观察不是 high conviction。

国防开支重定向+太空军事化+登月经济是一条多年的宏观大趋势,FLY 是这条趋势上弹性极高、不对称赔率的纯正载体。

我不关心它有没有护城河或贵不贵,我关心的是钱往哪个方向涌——Golden Dome 导弹防御、Space Force 预算、商业登月正在形成持续的流动性和政策顺风,小盘纯太空标的就是最高 beta 的表达方式。赔率不对称:成一单大合同或一次成功任务能让股价翻倍,而我可以用仓位和止损控制下行,趋势没转之前给标准仓。

刚 IPO 的太空网红股,散户+动量盘抱团、估值情绪打满,盘口热度已经透支了基本面能兑现的速度。

2025 年 IPO 后伴随登月成功和 RKLB 同板块炒作,空间股情绪处在高位拥挤区,7B 市值/无盈利说明定价里几乎全是预期溢价而非资金面安全垫。锁定期解禁、任何一次发射延迟或失败都会引爆获利了结,当前是情绪过热而非冰点,资金面上属于追高风险大于反埋伏机会。