NIO Inc. American depositary shares each representing one Class A ordinary share

一家烧着股东的钱去补贴每一辆车、十年没赚过一分钱的生意,我宁可错过也不想拥有。

持续巨额经营亏损、毛利率个位数挣扎、靠不断增发和地方政府输血续命,自由现金流长期为负,内在价值无法用任何保守假设算正。电动车制造无持久定价权,中国市场价格战惨烈,十年后谁活着都说不清——这不是能力圈问题,是生意本身不具备可预测的盈利能力。

重资产、靠补贴、不停烧钱稀释股东,这种生意模式本身就不够好,价格再低我也不碰。

汽车制造是典型的重资产、低毛利、需要持续大额资本开支的差生意,换电模式更是把资产负债表越做越重。多品牌(NIO/乐道/萤火虫)并进分散资源,长期靠融资而非自身造血。文化上李斌敢拼但烧钱无度、对股东不够本分,差不多先生太多。

这是产业链最拥挤、最被看穿的整车组装环节,根本不是我要找的卡脖子小盘错杀。

整车厂处在供应链最下游、议价权最弱的位置,真正的瓶颈在上游(碳化硅、电池级锂、IGBT、激光雷达芯片)。NIO 自身不掌握任何稀缺产能或不可替代的微观环节,$15B 也谈不上小盘错杀。要玩这条链我会去抠它的供应商,不是它本身。

中国刺激+全球EV渗透是真趋势,NIO 是高Beta载体,但中国流动性和政策风向还没给我满仓的不对称赔率。

它对中国货币宽松、消费刺激和人民币预期是高弹性载体,一旦北京放水或出口政策松动,这种深度折价的β能跑出几倍。但当前中国地产去杠杆压制流动性、美对华关税阴云未散,趋势在但风未起,只配标准仓位等宏观转向加码。不看护城河和估值,只看资金大潮何时灌进来。

散户骂声一片、空头堆积、情绪在地板上,但成交活跃、跌不动了——这是反向埋伏的味道。

股价从高位跌去九成,情绪处于绝望冰点,做空比例高、看涨期权便宜,任何政策利好或交付超预期都能引爆轧空。中概+EV 双重弃儿,拥挤在空头一侧而非多头,gamma 一旦反转弹性巨大。这是典型的恨意满满、低基数、易被资金撬动的反向标的。