BeOne Medicines Ltd.

一款重磅药撑起的生意,药再好我也算不准十年后的现金流,这不是我那杯加了樱桃可乐的生意。

Brukinsa确实是同类最优的BTK抑制剂、正从艾伯维和阿斯利康手里抢份额,生意本身在变好;但单品种依赖、专利悬崖、临床管线成败的二元性,让十年后的内在价值无法收敛到一个可靠区间。盈利刚转正、没有长期自由现金流记录,价格相对一家尚未证明可持续盈利的药企谈不上安全边际。

肿瘤创新药是好赛道,这家把临床和商业化都做出来了,但单药押注下我得等个被错杀的价更踏实。

商业模式是高壁垒处方药、Brukinsa头对头打赢竞品说明研发本分、产品力是真的,这点我认可。但价格在段这里虽不是第一位,生意的可重复性还没被多周期验证、对单一品种依赖偏高,所以是好生意而非顶级好生意,值得放观察仓等更便宜的恐慌价。

这是一只人人都在跟的明牌大盘药企,不是我抠供应链微观瓶颈的猎物。

310亿市值、覆盖度极高、催化剂都摆在台面上(头对头数据、销售额),不存在被错杀的小盘卡脖子环节。从供应链视角看,它是下游需求方而非任何稀缺产能瓶颈的持有者,我的自下而上反明牌打法在这里没有阿尔法。

盈利转正叠加销售曲线陡升,这是一个能在生物科技风偏回暖时跑出弹性的干净载体。

宏观上若利率见顶回落、生物科技risk-on,这种刚跨过盈利拐点、收入100%级增长的龙头是高beta的顺风载体。但当下我看不到一个正在加速的宏观流动性大浪专门推它,赔率不对称性一般,所以给标准仓而非顺风重仓,趋势一旦转弱就减。

盘面是机构稳步建仓的强势股做派,改名换代码后叙事更干净,情绪在偏暖一侧但还没到拥挤见顶。

股价处高位强势、BGNE改名ONC带来新叙事和指数/被动资金重新纳入的故事,机构13F持仓集中度高且偏长线,资金面顺。情绪尚未到全民FOMO的过热区,但高位强势股的拥挤度需盯财报和数据催化,逻辑破位时容易踩踏。