Rocket Lab Corporation

我喜欢火箭飞上天,但我不会为一家还在烧钱、十年后形态完全无法预判的公司付70倍市销率——这是别人的游戏。

公司至今不盈利、自由现金流为负,Neutron 中型火箭尚未首飞,内在价值无法用任何保守现金流折现锚定。航天发射是资本吞噬型生意,护城河看似来自垂直整合与政府关系,但成败押注在单一未验证产品上,十年后的竞争格局(SpaceX 星舰碾压、价格战)极不可预测,毫无安全边际可言。

Beck 这个人是本分的——亲手造火箭、不吹牛、Electron 一发一发打上去建立了信用,商业模式从发射往卫星制造+太空系统延伸是对的;但现在这个价我看不懂,等它把 Neutron 跑通、现金流转正再说。

商业模式有质感:Electron 是西方唯一稳定服役的小型轨道火箭,Space Systems(卫星部件、星座制造)是更高质量的重复性收入,管理层文化务实专注,这是好生意的胚子。但段的标尺里价格虽最不重要,前提是'看懂了才重仓'——Neutron 经济性、毛利率拐点、与 SpaceX 的长期竞争尚未证明,够不到'顶级好生意·重仓'的确定性,只能等。

这早就不是错杀小盘了——$70B 市值、人人都在喊 'the next SpaceX',明牌得不能再明牌;但供应链逻辑本身是真的:它自己就是太空产业链上游那个稀缺瓶颈节点。

RKLB 不是我喜欢的那种被忽视的隐形卡脖子环节,它是被反复定价、卖方覆盖密集的当红主线,拥挤度极高,不符合反明牌的初衷。但生意实质成立:发射工位、固体推进、卫星反作用轮/星载组件确实是下游星座(国防、通信)capex 必须穿过的瓶颈,且 Neutron 投产会吃下中型发射缺口——逻辑 valid,只是 entry 一点都不便宜、错杀红利已被吃光。

这就是我要的载体——太空+国防 capex 超级周期、政府订单洪流、流动性偏宽,叠加 Neutron 这种二元期权式催化,高 beta 高弹性、不对称上行,护城河估值我一点不关心。

宏观大趋势完全顺风:国防预算扩张、太空军/商业星座军备竞赛、AI 数据中心外溢到卫星与发射需求,RKLB 是流动性追逐'下一个 SpaceX'叙事的最高弹性纯粹载体。Neutron 首飞是巨大的非对称催化,赔率向上倾斜;趋势在、动量强,这种环境就该骑着仓位,直到趋势或流动性转向再砍。

盘口情绪烫手——散户当信仰股拿、动量基金扎堆、叙事拉满,~70 倍市销率定价的是完美执行;资金还在进但拥挤度已到危险区,任何 Neutron 跳票都会踩踏。

情绪资金面已从'反向埋伏'阶段彻底切换到'过热':一年涨幅数倍,RKLB 是社媒与零售动量榜常客,机构动量与主题 ETF 持仓密集,空头被反复挤压、看涨 gamma 堆积。这种拥挤+高预期定价意味着边际买家枯竭风险上升,情绪顺风仍在但已是周期后段,催化兑现不及预期即见顶回吐。